Transaksi ekuitas swasta Asia-Pasifik terhenti tahun lalu karena perlambatan pertumbuhan, suku bunga tinggi dan pasar yang bergejolak menakuti investor: Bain

“2023 adalah tahun yang sangat bergejolak di pasar ekuitas swasta Asia-Pasifik seperti halnya di pasar Eropa dan Amerika Utara juga,” Lachlan McMurdo, salah satu penulis laporan itu, mengatakan dalam sebuah wawancara. Investor tetap “sangat berhati-hati” untuk membeli perusahaan di China daratan, Hong Kong, dan Taiwan, ia mencatat secara terpisah dalam laporan itu.

Nilai kesepakatan China turun 58 persen dibandingkan dengan rata-rata lima tahun sebelumnya, mengurangi bagiannya dari total penghitungan Asia-Pasifik menjadi 28 persen, sementara pasar Jepang tumbuh 183 persen selama periode yang sama dan menyumbang 30 persen dari nilai kesepakatan kawasan itu tahun lalu.

Perubahan dinamika tidak mencerminkan uang yang mengalir dari China ke Jepang tetapi menampilkan anomali Jepang, kata McMurdo.

Suku bunga Jepang yang sangat rendah dan kumpulan perusahaan target yang dalam dengan potensi peningkatan kinerja telah mendorong aktivitas ekuitas swasta di wilayah tersebut.

“Alasan besar nilai kesepakatan ekuitas swasta telah mundur di hampir setiap pasar di seluruh dunia adalah bahwa biaya utang telah meningkat,” katanya. “Efek suku bunga telah berkurang di Jepang.”

Bahkan ketika Bank of Japan memutuskan untuk menaikkan biaya pinjaman untuk pertama kalinya dalam 17 tahun minggu lalu, suku bunga meningkat dari basis negatif, masih menjadikannya geografi yang lebih menarik untuk menggunakan uang ekuitas swasta.

Jepang menghasilkan 63 persen dari megadeals di kawasan ini berdasarkan nilai, termasuk pembelian Toshiba oleh Japan Industrial Partner senilai US$16 miliar, pembelian pembuat bahan chip JSR oleh JIC Capital senilai US$6,9 miliar, dan akuisisi Shinko Electric Industries oleh konsorsium yang dipimpin JIC Capital senilai US$4,7 miliar.

Sementara itu, China memiliki empat kesepakatan jumbo tahun lalu, dibandingkan rata-rata 14 kesepakatan semacam itu dalam lima tahun sebelumnya. Dua kesepakatan besar adalah akuisisi Bain Capital atas Qinhuai Data senilai US $ 3,2 miliar, dan General Atlantic, Mubadala Investment dan investasi Hong Shan sebesar US $ 2 miliar di perusahaan fashion Shein.

Pada tingkat sektoral, investor telah bergeser dari kesepakatan ekuitas swasta dalam teknologi dan perangkat lunak, di mana China adalah pasar yang signifikan, meskipun sektor ini terus mendominasi transaksi di wilayah tersebut.

Manajer investasi menganggap perusahaan teknologi lebih berisiko daripada industri lain dan khawatir valuasi kemungkinan akan turun lebih jauh. Pangsa transaksi PE teknologi turun menjadi 27 persen, dibandingkan dengan rata-rata lima tahun sebelumnya sebesar 41 persen.

Di tengah penurunan pasar, banyak dana terkemuka mulai mengeksplorasi kelas aset alternatif, seperti infrastruktur dan kredit swasta, sebagai sumber pertumbuhan.

Suku bunga yang lebih tinggi telah meningkatkan daya tarik investasi kredit swasta, sementara pendanaan dan regulasi pemerintah telah mendukung pertumbuhan dana infrastruktur, menurut Bain. “Kedua kelas aset secara historis memberikan pengembalian yang menarik – tidak setinggi ekuitas swasta tetapi dengan tingkat risiko yang lebih rendah dan variabilitas yang lebih sedikit antar dana,” katanya.

Ke depan, data menunjukkan optimisme di pasar ekuitas swasta di kawasan itu, kata McMurdo. Salah satunya adalah bahwa modal ekuitas swasta yang tidak terpakai pada dana yang berfokus pada Asia Pasifik dapat mencapai US $ 670 miliar, yang perlu digunakan agar tidak membebani pengembalian.

Investor aktif telah turun 25 persen menjadi 2.535 pada 2023 dibandingkan dengan tahun sebelumnya, menyusutkan persaingan untuk kesepakatan. Akhirnya, kelipatan entri – rasio nilai perusahaan terhadap pendapatan yang disesuaikan – menjadi lebih menarik bagi investor ekuitas swasta karena turun pada tahun 2023 menjadi 10,1 dari 14,8 tahun sebelumnya.

Kombinasi ini berarti bahwa “kita akan melihat aktivitas kembali di beberapa titik,” kata McMurdo. “Pengembalian ekuitas swasta mengungguli pengembalian pasar publik. Jika dinamika itu berlanjut, uang akan terus dikumpulkan, dikerahkan dan dikembalikan, dan lebih banyak uang akan dikumpulkan lagi.”