“Ada lebih banyak klien yang kembali untuk melihat pasar China dan bertanya kepada kami tentang pandangan pasar,” Liu Minyue, spesialis investasi di BNP Paribas Asset Management di Hong Kong, mengatakan dalam sebuah wawancara. “Sentimen tampaknya membaik.”
02:40
Perdana Menteri China Li Qiang menyampaikan laporan kerja pertamanya di tengah kekhawatiran tentang keadaan ekonomi
Perdana Menteri China Li Qiang menyampaikan laporan kerja pertamanya di tengah kekhawatiran tentang keadaan ekonomi
Indeks MSCI China, yang melacak lebih dari 700 saham China yang terdaftar di dalam dan luar negeri, telah meningkat sebanyak 14,5 persen dari titik terendah tahun ini, menjadikannya pemain terbaik di antara indeks utama dunia pada periode itu. Di Hong Kong, saham teknologi sempat melonjak ke pasar bull teknis, setelah naik lebih dari 20 persen dari level terendah pada 31 Januari.
Rebound menjanjikan, menenangkan kerugian tiga tahun ketika indeks jatuh dari level tertinggi sepanjang masa pada Februari 2021. Secara keseluruhan, hampir US $ 10 triliun telah dihapus dari saham China yang terdaftar di dalam dan luar negeri selama tiga tahun terakhir.
Pembuat kebijakan di Beijing dapat mengambil beberapa kredit untuk menyerang akord yang tepat setelah Perdana Menteri Li Qiang mengambil alih kabinet negara pada Maret tahun lalu. Sejak itu, People’s Bank of China (PBOC) dan China Securities Regulatory Commission telah memiliki kepala baru. Pinjaman untuk sektor-sektor penting seperti perumahan mengalir, sementara langkah-langkah untuk menanamkan disiplin keuangan dan melindungi investor telah mendapatkan dukungan.
Selain itu, dana yang dikelola negara telah menghabiskan tidak kurang dari US $ 57 miliar untuk dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak tolok ukur saham darat utama untuk mendukung investor, UBS memperkirakan.
05:39
Pasar saham Hong Kong jatuh di bawah level 15.000, terendah dalam 15 bulan
Pasar saham Hong Kong jatuh di bawah level 15.000, terendah dalam 15 bulan
Lebih dari 100 manajer dana Asia yang mengawasi aset senilai US $ 256 miliar juga telah berubah menjadi kurang bearish dalam alokasi dana China mereka, menurut survei yang dilakukan oleh Bank of America (BofA). Para investor memperkirakan ekonomi China akan menguat dalam 12 bulan ke depan, dibantu oleh kecenderungan yang lebih besar untuk berbelanja di antara rumah tangga negara.
“Lebih sedikit investor yang ingin mengurangi risiko pada pantulan karena lebih banyak tindakan kebijakan muncul ke permukaan, termasuk perubahan kepemimpinan di badan pengatur,” kata ahli strategi BofA dalam survei yang diterbitkan pada 20 Maret. “Kami mengamati sedikit infleksi dalam pertanyaan khusus China” sejak survei sebelumnya pada bulan Februari, mereka menambahkan.
Seharusnya tidak perlu banyak bagi investor untuk menghentikan eksodus mereka dari pasar, karena biaya pinjaman yang lebih rendah, intervensi pasar negara dan upaya kebijakan baru perlahan-lahan mengayunkan keseimbangan pendapat dan aliran dana, menurut Michael Dyer di M &G Investments.
“Ketika sentimen seburuk ini, Anda tidak perlu banyak kabar baik untuk mendorong saham,” kata Dyer, direktur investasi tim multi-aset di Hong Kong. “Penghapusan berita buruk tambahan itu sendiri bisa menjadi katalisator.”
Yang pasti, lebih dari tiga perempat investor dalam survei BofA tetap “putus asa” dalam pandangan jangka panjang mereka tentang China. Bekas luka dari pemukulan pasar dalam tiga tahun terakhir dan minggu-minggu awal Tahun Naga masih segar di benak investor berpengalaman seperti Vivian Lin Thurston.
China telah lama menjadi pilihan favorit Thurston, seorang manajer portofolio yang berbasis di Chicago di William Blair Investment Management dan veteran 20 tahun di pasar negara berkembang. Sekarang, dia agak skeptis tentang prospeknya.
Dana Pertumbuhan Pasar Berkembang senilai $ 766 juta, yang mengalokasikan sekitar setengah dari asetnya ke pasar India dan Taiwan, telah kembali 3,6 persen tahun ini di atas kenaikan 16,7 persen tahun lalu. Dana Pertumbuhan China miliknya, yang diluncurkan pada Desember 2020 dan mengelola US$117 juta pada puncaknya, dilikuidasi akhir tahun lalu setelah kehilangan lebih dari setengah nilainya selama tiga tahun terakhir.
“Ini adalah waktu yang sangat sulit,” katanya dalam sebuah wawancara telepon akhir bulan lalu. “China adalah satu-satunya pasar di dunia yang benar-benar berjuang. Salah satu poin terbesar untuk berinvestasi di China adalah pasar yang pro-pertumbuhan. Tetapi disiplin mendasar yang besar itu menjadi sedikit tidak jelas. Saya merasa perlu memikirkan kembali kasus investasi dalam beberapa hal.”
Kekalahan tiga tahun telah merusak banyak dana yang berfokus pada China, memicu penebusan dana, konsolidasi industri dan PHK.
Dana global sie yang berfokus pada pasar China daratan dan Hong Kong dan saham China yang terdaftar di luar negeri mencapai $ 141 miliar pada Januari tahun ini, setelah menyusut sebesar 45 persen selama tiga tahun terakhir, menurut data yang dikumpulkan oleh Morningstar. Indeks acuan di kedua pasar merosot 33 hingga 36 persen dari 2021 hingga 2023, menurut data Bloomberg.
“Dalam situasi di mana penurunan pasar yang lebih luas telah mencapai sekitar 40 hingga 50 persen, Anda dapat membayangkan betapa sulitnya bagi para manajer dana ini untuk menghasilkan uang,” kata Claire Liang, seorang analis senior riset manajer di Morningstar di Hong Kong.
Aliran dana adalah barometer sentimen investor, menurut Sally Wong, CEO Asosiasi Dana Investasi Hong Kong. Biasanya, sentimen dipengaruhi oleh lingkungan makroekonomi dan prospek suku bunga, serta risiko geopolitik, faktor-faktor yang berada di luar kendali industri.
Yang penting adalah bahwa industri dapat menawarkan rangkaian lengkap produk yang mencakup berbagai kelas aset dan pasar yang sepadan dengan profil risiko dan pengembalian investor, katanya melalui email.
Tiga tahun terakhir telah menyebabkan beberapa korban. Diantaranya, Value Partners yang berbasis di Hong Kong. Ini melaporkan laba HK $ 23 juta (US $ 2,9 juta) pada tahun 2023 menyusul rekor kerugian HK $ 544 juta pada tahun sebelumnya. Biaya kinerja ero sementara biaya manajemen kotor turun 15 persen, menurut laporan tahunannya pada hari Kamis.
Dana Klasiknya, yang terutama berinvestasi di pasar kawasan Asia-Pasifik dengan fokus pada China, Hong Kong dan Taiwan, telah menyusut menjadi sekitar US $ 863 juta pada bulan Maret dari puncaknya US $ 2,5 miliar pada Juni 2015, menurut data Bloomberg. Dana tersebut memberikan kerugian investor sebesar 5 persen pada 2023 dan 28 persen pada 2022.
“2023 adalah salah satu tahun paling menantang dalam sejarah perusahaan,” kata co-chairman Cheah Cheng Hye dalam laporan tahunannya. China menghadapi “lingkaran umpan balik negatif”, tambahnya. “Kami mengantisipasi inisiatif baru yang besar dari Beijing untuk mempromosikan sektor swasta, termasuk perlindungan yang lebih baik untuk hak properti.”
Banyak perusahaan buy-side memangkas jumlah karyawan mereka karena investor menarik uang mereka untuk menghentikan kerugian. Manajer uang Inggris Fidelity International berencana untuk memberhentikan 20 dari 120 staf di unit utama China, Bloomberg melaporkan pada 19 Maret. Perusahaan, yang mengelola $ 776 miliar aset klien, bertujuan untuk memangkas jumlah karyawannya sebesar 9 persen dan menghemat $ 125 juta tahun ini, kata laporan itu.
Manajer dana AS Matthews International menutup kantornya di Shanghai awal bulan ini, dengan beberapa staf diberi opsi untuk pindah ke Hong Kong, menurut laporan Bloomberg. China Fund utamanya kehilangan 16 persen pada tahun ini hingga 20 Maret, sementara total aset dana tersebut turun menjadi US $ 425 juta bulan ini dari $ 3 miliar pada 2010.
“Lingkungan di China lebih sulit sekarang,” kata kepala investasi Sean Taylor dalam sebuah wawancara di Hong Kong. “Apa yang telah kami lakukan adalah konsolidasi di Hong Kong.”
Ini telah menjadi salah satu periode paling menantang bagi manajer uang dalam ingatan baru-baru ini bahkan ketika PHK lebih halus dan lebih di bawah radar, kata Chris Corcoran, associate director layanan keuangan di Robert Walters Hong Kong.
“Kebanyakan orang melihat rasa sakit dalam bonus mereka, seperti total kompensasi dipotong tahun ini di seluruh papan,” katanya. “Jika saya memberi nasihat kepada orang-orang, itu akan mencoba melewati periode ini dan menjaga kepala Anda di atas air sampai batas tertentu.”
Untungnya, itu tidak semua kesuraman dan malapetaka.
Federal Reserve mungkin belum menjadi teman terbaik pasar. Setelah mempertahankan suku bunga utama tidak berubah sejak Juli tahun lalu, pembuat kebijakan di Washington siaga untuk mulai menurunkan biaya pinjaman. Ini adalah masalah waktu, dengan pejabat Fed memproyeksikan tiga penurunan suku bunga pada tahun 2024.
Itu akan membuka pintu bagi PBOC untuk juga melonggarkan tanpa menambahkan tekanan ekstra pada yuan, menghilangkan potensi hambatan pada aset China.
Meski begitu, kinerja ekonomi China baru-baru ini tidak seburuk yang biasa dirasakan, menurut laporan 12 Maret oleh Alpine Macro. Narasi bearish yang berlaku pada kondisi ekonomi negara, tambahnya, sesuai dengan pelawan pasar karena beberapa alasan.
Pertama, Beijing telah melonggarkan dompetnya secara signifikan dibandingkan dengan tahun lalu. Jumlah berbagai langkah fiskal yang diumumkan awal bulan ini berjumlah 1,6 persen dari dorongan fiskal, dibandingkan hambatan 0,4 persen pada 2023 dari kesalahan penghematan, Alpine Macro memperkirakan.
Kedua, neraca pemerintah pusat dan PBOC telah berkembang di bawah Li Qiang dan Pan Gongsheng, masing-masing, dengan program penerbitan obligasi jatuh tempo ultra-panjang 1 triliun yuan dan ekspansi cepat pinjaman bank sentral ke bank-bank komersial.
Ketiga, China jelas telah meninggalkan manifestonya bahwa “perumahan adalah untuk hidup, bukan untuk berspekulasi” setelah Li menjatuhkan mantra dari laporan kerjanya pada awal “dua sesi” bulan ini, kata kepala strategi China Yan Wang. Kelalaian itu menunjukkan Beijing telah berbalik arah ke kebijakan ramah pertumbuhan, setelah bertahun-tahun melakukan tindakan keras dengan kebijakan “tiga antrean merah” yang melumpuhkan mulai Agustus 2020.
“Taruhan kami adalah bahwa saham China telah mendiskontokan hasil yang sangat negatif yang sangat tidak mungkin terwujud,” kata Wang. “Baik ekuitas domestik maupun luar negeri yang terdaftar telah rally sejak itu, dan kami mengantisipasi kenaikan lebih lanjut.”
+ There are no comments
Add yours